환매 제한

환매는 투자자가 운용사에 자신이 보유한 지분의 현금화를 요구하는 권리이다. 환매 제한은 이러한 권리 행사를 법적·운용적 사유로 통제하는 것을 뜻한다. 주요 목적은 특정 투자자가 대규모로 자금을 회수할 때 발생하는 자산 급매각과 그에 따른 가격 하락 손실이 펀드에 남은 다른 투자자에게 전가되는 것을 방지하는 데 있다. 이를 통해 투자자 간의 형평성을 유지하고 금융 시장의 혼란을 막는다.

자본시장법 제237조에 따르면 집합투자업자는 집합투자재산인 자산의 처분이 불가능하여 환매일에 환매 대금을 지급할 수 없는 경우 환매를 연기할 수 있다.

• 연기 사유: 거래소의 폐쇄·중단, 자산의 매각 불가능, 공정한 가치 평가의 현저한 곤란 등이 해당한다.
• 절차: 환매를 연기한 경우 집합투자업자는 즉시 그 사실을 금융위원회에 보고해야 하며, 수익자 총회를 개최하여 환매에 관한 사항을 결정해야 한다.

자본시장법 제230조에 근거하여 설정 시부터 일정 기간 환매를 청구할 수 없도록 설계된 펀드를 말한다. 이를 흔히 '폐쇄형 펀드'라고 부른다.

1. 설정 취지: 부동산, 사회기반시설, 비상장 주식 등 유동성이 낮고 현금화에 시간이 걸리는 자산에 투자하는 경우에 주로 활용한다.
2. 상장 의무: 환매가 금지되므로 투자자의 유동성 확보를 위해 법령에 따라 일정 기간 내에 증권시장에 상장하여 거래할 수 있도록 해야 한다.

투자자가 환매를 청구하더라도 집합투자업자가 이에 응하지 않을 수 있는 법적 예외 상황이 존재한다.

집합투자재산의 안정성을 위해 환매조건부채권(RP) 매도 비율 등을 제한한다.

• RP 매도 한도: 일반 펀드는 증권 총액의 50% 이내, 머니마켓펀드(MMF)는 5% 이내로 제한된다.
• 자전거래 기준: 펀드 간 자산 거래 시에는 신용등급 A등급 이상의 사채권을 대상으로 하며, 둘 이상의 채권평가회사가 제공하는 시장가액을 기초로 가격을 산출해야 한다.