환매 중단

펀드는 투자자로부터 모은 자금을 주식, 채권, 대출채권 등 다양한 자산에 투자한다. 투자자가 환매를 요청하면 운용사는 보유 자산을 매각하여 현금을 마련해 지급해야 한다. 그러나 펀드가 보유한 자산이 비상장 기업 대출이나 부동산처럼 유동성이 낮은 경우, 이를 즉시 매각하기 어렵거나 매각 시 자산 가치가 크게 훼손될 수 있다. 이때 환매 요청이 펀드 자산의 일정 비율을 초과하여 정상적인 운용이 불가능해지면 운용사는 펀드 보호를 위해 환매를 중단한다.

2026년 2월, 미국의 대형 사모펀드 운용사인 블루아울 캐피털(Blue Owl Capital)은 운영 중인 사모대출 펀드 중 하나인 'OBDC II'의 분기별 정기 환매를 영구 중단한다고 발표했다. 해당 펀드는 정보기술(IT) 업종의 사모대출 투자를 주력으로 삼아왔으나, 2024년부터 지속된 환매 압력으로 인해 내부 유동성 부담이 현실화되었다.

기존에는 분기마다 펀드 순자산가치(NAV)의 약 5% 한도 내에서 환매가 가능했으나, 이번 조치로 투자자들이 예측 가능한 범위 내에서 자금을 회수하던 경로가 차단되었다. 이는 갑작스러운 조치라기보다 누적된 환매 신청이 한도를 초과하면서 발생한 결과로 분석된다.

대형 사모펀드의 환매 중단은 금융 시장 전반에 부정적인 신호를 전달한다. 블루아울 사태 당시 월가에서는 이를 2007년 8월 금융위기 직전의 상황과 유사하다고 평가하며 긴장감을 드러냈다. 특히 사모대출 시장을 둘러싼 투자자 심리가 악화되면서 아폴로, 아레스 등 다른 주요 사모펀드들의 주가도 동반 하락하는 현상이 나타났다.

사모신용 펀드의 주요 자산인 중견·중소기업 대상 직접대출은 대부분 비상장 기업에 묶여 있어 유동성이 제한적이다. 이러한 자산 구조와 투자자의 현금 회수 기대 사이의 불일치는 시장 불안기에 금융 시스템 전반의 리스크로 전이될 가능성이 크다.