고금리 기조

과거 당연하게 여겨졌던 저금리 시대가 종말을 고하고, 높은 금리가 예외가 아닌 기본값이 되는 '뉴노멀(New Normal)' 시대가 도래했다. 2000년대 고성장 시대와 2010년대 저성장·저금리 시대를 거쳐, 최근에는 금리가 경제성장률을 웃도는 비정상적 구조가 장기화되는 추세다. 이는 개인이 버는 소득보다 내야 하는 이자가 더 많은 상황이 지속됨을 의미하며, 경제 전반에 상당한 압박으로 작용한다.

고금리 기조를 유발하고 유지시키는 요인은 크게 세 가지로 구분된다.

• 공급망 재편: 과거 저렴한 노동력을 바탕으로 물가를 안정시켰던 글로벌 공급망이 재편되면서 생산 비용이 상승했다.
• 고물가 지속: 에너지 가격 상승과 공급망 차질로 인해 물가가 쉽게 잡히지 않으면서 이를 억제하기 위한 고금리 정책이 불가피해졌다.
• 국제 정세 불안: 미국과 이란 등 국제적 분쟁으로 인한 유가 급등은 물가 상승을 부추기고 경제성장률 전망을 하향 조정하게 만드는 원인이 된다.

고금리 기조는 가계와 기업, 금융 시장 전반에 걸쳐 경색 국면을 초래한다.

가계 및 부동산 시장

시중은행의 주택담보대출 금리 상단이 연 7% 선을 넘어서면서 가계의 대출 환경이 급격히 악화되었다. 대출 문턱이 높아짐에 따라 금융 접근성이 떨어지고, 기존 대출 차주들의 이자 상환 부담이 증대되어 소비 위축으로 이어진다.

기업 및 자금 시장

기업들은 회사채 발행을 통한 자금 조달에 어려움을 겪으며 발행 시기를 미루거나 단기 자금에 의존하는 경향을 보인다. 이는 기업 활동의 위축과 투자 감소로 연결된다.

고유가, 고환율, 고금리가 겹치는 '3고(高)' 또는 고물가를 포함한 '4고' 현상은 증시의 최대 변수로 작용한다. 유가 상승으로 인해 에너지 소비가 많은 항공, 운수, 화학 업종은 수익성 악화 우려로 주가가 하락하는 반면, 금융주는 상대적으로 방어적인 성격을 띠기도 한다. 통화 당국은 내수 침체와 환율 상승 사이의 딜레마 속에서 물가 안정을 위해 금리를 완만하게 인상하거나 높은 수준을 유지하는 정책을 선택하는 추세다.