블루아울캐피털

블루아울캐피털은 크게 두 가지 핵심 전략을 통해 시장에서 입지를 다졌다.

• GP 스테이크스(GP Stakes): 사모펀드(PE)가 조성한 개별 펀드에 투자하는 대신, 해당 펀드를 운용하는 운용사(GP) 자체의 지분을 사들이는 전략이다. 이는 사모펀드 산업 전체의 성장에 베팅하는 '메타 투자' 방식으로, 시장 변동성 방어에 유리하고 안정적인 현금 흐름을 창출한다.
• 사모대출(Direct Lending): 은행이 떠난 빈자리를 공략하여 기업에 직접 자금을 빌려주고 이자 수익을 챙기는 방식이다. 전통적인 사모펀드들이 기업 인수 후 경영 개선에 집중할 때, 블루아울은 이들에게 자금을 공급하는 포식자 역할을 수행한다.

블루아울캐피털은 불과 5년 만에 운용자산을 1,500억 달러 규모로 키우며 급성장하였다. 그러나 금리 변동기와 맞물려 리테일 사모대출 펀드를 중심으로 구조적 약점이 드러나기 시작했다.

2026년 초, 비상장 사업개발회사(BDC)인 'OBDC II' 펀드에서 투자자들의 환매 요청이 쇄도하였다. 이에 블루아울은 기존의 분기별 환매 구조를 종료하고, 순자산가치(NAV)의 일부만 환급하는 자본환급 구조로 전환하였다. 유동성 확보를 위해 약 14억 달러 규모의 대출 자산을 액면가 대비 99.7% 수준에 긴급 매각하기도 하였다.

투자자들의 대규모 상환 요청이 이어지자 블루아울은 사모대출 펀드와 기술 중심 펀드의 환매 한도를 5%로 제한하였다. 사모대출 펀드에서는 22%, 기술 중심 펀드에서는 41%에 달하는 인출 요청이 발생한 것으로 알려졌다.

이 과정에서 장부가(NAV)의 신뢰성 논란이 불거졌다. 크레딧 헤지펀드들은 해당 지분에 대해 장부가 대비 약 35% 할인된 가격으로 공개매수를 제안하며 시장의 불안감을 고조시켰다. 이러한 악재로 인해 블루아울캐피털의 주가는 1년 사이 약 60% 가까이 하락하는 등 큰 타격을 입었다.