커브 플래트닝

수익률 곡선은 만기가 다른 국채들의 금리를 연결한 선이다. 평상시에는 만기가 길수록 불확실성에 대한 보상으로 더 높은 금리를 제공하므로 곡선이 우상향하는 형태를 띤다. 커브 플래트닝은 이러한 장단기 금리 차이가 줄어들면서 곡선의 기울기가 눕는 것처럼 평평해지는 현상을 뜻한다.

커브 플래트닝은 크게 두 가지 요인에 의해 발생한다.

1. 단기 금리의 상승: 중앙은행이 인플레이션을 억제하기 위해 기준금리를 인상하는 긴축 정책을 시행할 때 발생한다. 정책 금리에 민감하게 반응하는 단기 국채 금리가 빠르게 오르면서 장기 금리와의 격차가 좁혀진다.
2. 장기 금리의 하락: 시장 참여자들이 미래의 경기가 둔화될 것으로 전망할 때 발생한다. 경기가 나빠질 것으로 예상되면 안전 자산인 장기 국채에 대한 수요가 늘어나고, 이는 장기 금리의 하락으로 이어진다.

금리의 움직임에 따라 두 가지 세부 유형으로 구분된다.

• 불 플래트닝(Bull Flattening): 장기 금리가 단기 금리보다 더 빠르게 하락하여 곡선이 평탄해지는 현상이다. 주로 경기 침체 우려가 커질 때 나타난다.
• 베어 플래트닝(Bear Flattening): 단기 금리가 장기 금리보다 더 빠르게 상승하여 곡선이 평탄해지는 현상이다. 주로 중앙은행이 기준금리를 올리는 긴축 국면에서 나타난다.

커브 플래트닝은 금융 시장에서 경기 침체의 전조로 평가받는다. 장단기 금리 차가 극단적으로 줄어들어 역전되는 현상이 발생하면 과거 사례에서 수개월 내에 경기 침체가 뒤따르는 경우가 많았기 때문이다. 이에 따라 투자자들은 커브 플래트닝 심화 시 경기 민감주의 비중을 낮추고 경기 방어주에 주목하는 등의 전략을 구사하기도 한다.