선도거래

선도거래는 상품을 매매하는 계약은 현재 시점에 체결하고, 실제 상품의 인수도와 결제는 미래의 약정된 날짜에 시행하는 거래 방식이다. 일상적인 현물거래가 대금 지급과 물건 인도가 동시에 일어나는 것과 달리, 선도거래는 미래 가격 변동에 따른 불확실성을 제거하기 위해 사용된다. 주요 거래 대상으로는 외환, 정부채, 원자재 및 각종 금융 증권이 포함된다.

선도거래는 다음과 같은 고유한 특성을 가진다.

• 비표준화: 계약 당사자 간의 필요에 따라 거래 규모, 만기일, 가격 등 계약 조건을 자유롭게 정할 수 있다.
• 장외거래: 공인된 거래소를 통하지 않고 당사자 간에 직접 계약이 이루어지는 장외시장(OTC) 중심의 거래이다.
• 신용 위험: 거래소와 같은 중앙 청산 기관의 보증이 없으므로, 계약 상대방이 만기에 약속을 이행하지 않을 채무불이행 위험에 노출된다.
• 실물 인수도: 만기 시점에 반대매매를 통한 차액 결제보다는 실제 기초자산을 주고받는 방식으로 계약이 종료되는 경우가 많다.

선도거래와 선물거래는 미래 시점에 거래한다는 점은 같으나 운영 방식에서 차이가 있다.

선도거래의 주요 목적 중 하나는 가격 변동 위험을 회피하는 헤지(Hedge)이다. 예를 들어, 미래에 달러 대금을 지급해야 하는 수입업자는 현재 시점에 미래의 환율을 미리 확정하는 선도환 계약을 체결함으로써 환율 상승에 따른 비용 증가 위험을 방지할 수 있다. 이를 통해 기업은 미래의 현금 흐름을 예측 가능하게 관리하고 기존의 내재적 위험을 보상받는다.

선도거래의 손익은 만기 시점의 현물 가격($S_T$)과 계약 시 정한 약정 가격($K$)의 차이에 의해 결정된다.

• 매수자(Long Position): 만기 시 현물 가격이 약정 가격보다 높으면 이익을 얻는다. 기회이익은 $S_T - K$로 계산된다.
• 매도자(Short Position): 만기 시 현물 가격이 약정 가격보다 낮으면 이익을 얻는다. 기회이익은 $K - S_T$로 계산된다.

가격이 유리하게 변동했을 때 얻을 수 있는 추가 이익을 포기하는 대신, 불리한 변동으로 인한 손실 위험을 고정하는 것이 선도거래의 핵심 원리이다.