선물 (금융)

선물은 가장 기초적인 파생상품 중 하나로, 특정 자산을 특정 시점에 미리 정한 가격에 사거나 팔 수 있는 권리를 거래하는 형태이다. 기초 자산의 실제 거래는 미래에 이루어지지만, 계약 자체는 현재 시점에서 체결된다. 선물거래는 거래소라는 공인된 시장을 통해 표준화된 조건으로 진행되므로 계약 불이행 위험이 상대적으로 낮다.

미래의 상품을 현재 시점에 거래한다는 점에서 선도거래(Forward)와 유사하나 다음과 같은 차이가 있다.

• 표준화 여부: 선물은 품질, 수량, 규격 등이 표준화되어 있으나, 선도는 당사자 간 합의에 따라 유연하게 정할 수 있다.
• 거래 장소: 선물은 공인된 선물거래소에서 거래되지만, 선도는 주로 장외시장에서 사적으로 거래된다.
• 이행 보증: 선물은 거래소를 통해 계약 이행이 보증되지만, 선도는 계약 당사자 간의 신용에 의존하므로 계약 불이행 위험이 존재할 수 있다.

기초자산

만기일에 인도되는 자산을 의미한다. 곡물, 원유와 같은 실물상품이면 상품선물이라 하고, 외화, 채권, 주식 지수와 같은 금융자산이면 금융선물이라 한다.

만기일

선물계약에 의해 현물의 인도가 약속된 날이다. 만기가 가까운 선물은 근월물, 만기가 많이 남은 선물은 원월물이라고 부른다.

결제 방법

• 실물인수도방식(Physical delivery settlement): 만기일에 실제 현물을 인수하거나 인도하는 방식이다.
• 현금결제방식(Cash settlement): 실제 물건을 주고받지 않고, 선물가격과 만기일 현물가격의 차액만을 정산하는 방식이다.

선물거래는 참여자의 목적에 따라 다음과 같이 분류된다.

1. 헤지거래(Hedge): 미래의 가격 변동 위험을 회피하기 위한 거래이다.
2. 투기거래(Speculation): 가격 변동을 예측하여 시세 차익을 얻으려는 거래이다.
3. 차익거래(Arbitrage): 선물가격과 현물가격의 불균형을 이용하여 무위험 수익을 얻으려는 거래이다.
4. 스프레드거래(Spread): 서로 다른 선물 계약 간의 가격 차이를 이용하여 수익을 내는 거래이다.

선물가격의 결정에는 미래 현물가격의 기대값이 반영된다는 기대가설이 적용된다. 불확실성이 없는 균형 상태에서 선물가격($F_t$)은 미래 현물가격의 기대값($E[S_T]$)과 일치하는 경향을 보인다.

$F_t = E[S_T]$

현대적 의미의 선물거래는 1877년 시카고 선물시장에서 옥수수를 기초자산으로 시작된 것이 최초로 평가된다. 이후 1970년대에 들어서면서 석유와 같은 에너지 자원은 물론, 주식, 채권, 통화 등 다양한 금융 자산을 대상으로 하는 금융선물이 본격적으로 개발되었다.