옵션 (금융)

옵션은 선물, 스왑과 함께 가장 기초적인 파생상품 중 하나로 꼽힌다. 일반적인 매매 계약과 달리 상품 자체가 아닌 상품을 사고팔 수 있는 '권리'를 거래하는 것이 특징이다. 옵션 거래에서 권리를 사는 사람을 매수자(Holder)라 하고, 권리를 파는 사람을 매도자(Writer)라고 한다. 매수자는 권리를 획득하는 대가로 매도자에게 프리미엄이라는 비용을 지불한다.

옵션은 권리의 내용에 따라 크게 두 가지로 나뉜다.

• 콜 옵션(Call Option): 기초자산을 정해진 가격에 살 수 있는 권리이다. 기초자산의 가격이 상승할 것으로 예상될 때 주로 매수한다.
• 풋 옵션(Put Option): 기초자산을 정해진 가격에 팔 수 있는 권리이다. 기초자산의 가격이 하락할 것으로 예상될 때 주로 매수한다.

옵션의 가치는 다음과 같은 다섯 가지 주요 요인에 의해 영향을 받는다.

1. 기초자산 가격: 현재 시장에서의 자산 가격이다.
2. 행사가격: 옵션 행사 시 적용되는 고정 가격이다.
3. 만기까지의 기간: 권리를 행사할 수 있는 남은 시간이다.
4. 시장의 변동성: 기초자산 가격이 변화하는 정도이다.
5. 무위험이자율: 시장의 표준적인 이자율 수준이다.

권리를 행사할 수 있는 시점에 따라 다음과 같이 구분한다.

옵션 매수자는 기초자산 가격($S$)과 행사가격($K$)의 차이에 따라 권리 행사 여부를 결정한다. 만기 시점에서의 옵션 가치는 다음과 같다.

• 콜 옵션 매수: $Max(0, S - K)$
• 풋 옵션 매수: $Max(0, K - S)$

매수자는 가격이 불리하게 변동할 경우 권리를 포기함으로써 손실을 이미 지불한 프리미엄으로 한정할 수 있다. 반면 매도자는 프리미엄만큼의 이익을 얻는 대신, 가격 변동에 따른 무한한 손실 위험을 부담하게 된다.