전략적 레버리지

레버리지는 타인의 자본을 지렛대처럼 이용하여 자기 자본의 이익률을 높이는 행위를 의미한다. 안정성을 중시하는 저축과 달리, 투자와 경영에서는 수익률을 높이기 위해 의도적으로 부채를 조달하거나 고정 비용 비중을 높이는 전략을 취한다. 총 투자액 중에서 부채의 비중이 커질수록 레버리지 효과는 증가한다.

영업 레버리지는 기업이 영업 활동을 수행할 때 발생하는 비용 구조 중 고정비의 비중과 관련이 있다. 생산이나 판매에 소요되는 영업 비용 중 고정비 비중이 클수록 영업 레버리지가 커진다. 이 경우 매출액이 변할 때 영업이익은 매출액 변화율보다 더 큰 비율로 변하게 된다.

영업레버리지도(DOL)는 다음과 같은 수식으로 측정한다.

$DOL = \frac{\text{영업이익의 변화율}}{\text{매출액의 변화율}} = \frac{TR-VC}{TR-VC-FC}$

• $TR$: 매출액
• $VC$: 영업변동비
• $FC$: 영업고정비

재무 레버리지는 기업이 자본 구조상에서 타인 자본(부채)을 사용하는 정도를 의미한다. 타인 자본의 비용이 고정적으로 발생하는 상황에서, 영업이익의 변화가 주당이익(EPS)이나 자기자본이익률(ROE)에 미치는 영향을 분석하는 데 쓰인다. 부채를 활용해 조달한 자금의 수익률이 차입 금리보다 높을 경우 긍정적 레버리지 효과가 발생하지만, 반대의 경우 손실이 가중되는 부정적 효과가 나타난다.

레버리지는 다양한 금융 수단과 경영 기법을 통해 실행된다.

레버리지 전략은 고위험 고수익의 특성을 지닌다. 금리가 인상되는 환경에서는 고정 재무 비용 부담이 급격히 증가하여 기업 경영이나 투자 수익성에 악영향을 미친다. 또한 자산 가치가 하락할 경우 자기 자본이 빠르게 잠식될 수 있으므로, 적정 레버리지 비율을 설정하고 시장 상황에 따른 대응 전략을 수립하는 것이 필수적이다.